浙商证券：传音控股深度报告：领航新兴市场：定位、渠道与生态链共塑全球品牌价值

传音控股(688036)做新兴市场优质赛道中的优等生：定位，渠道和生态链共塑全球品牌价值复盘十余年发展史，传音控股长期坚持深耕新兴市场手机产品赛道，沉淀品牌价值，积极塑造公司在全球新兴市场的手机及硬件品牌竞争力（功能机→智能机+家电/硬件配件等）。作为消费电子市场最为重要的产品，智能机兼具消费品与流量终端属性，其核心成长驱动力来自于人口基数红利与电子消费品升级趋势（非洲→印度/东南亚等），我们认为传音控股有望依托稳固护城河及渠道壁垒下的品牌认可度，尽享新兴市场智能机及家电/硬件产品的强成长驱动力。解读优等生的晋级之路：ThinkGlobally,ActLocally我们认为传音控股在海外市场的持续成功取决于定位+渠道+品牌的联动效应，以及未来在此护城河基础上的生态链布局。①定位：深耕差异化，洞察显精心。公司专业洞察客户需求，利用多年技术沉淀和纵深研究团队解决非洲本地客户需求痛点。②渠道：优势可复用，软硬件并行。全球布局研发/采购/生产/销售中心，整合国内高效产能与海外渠道网络，凝聚各区域比较优势打造品牌高性价比。③品牌：全球化视野，本地化执行。三大手机品牌INFIX、TECNO、iTE