东吴证券：中顺洁柔（002511）-看好提价落地利润兑现，重申管理层优化蓄力长期成长

中顺洁柔(002511)短期看好提价落地利润释放：近三周以来（5月6日以来），生活用纸行业开工率结束连续两月下行，开始小幅回升；同时生活用纸价格与浆价相比较为稳定（生活用纸原纸价格小幅回落100-200元，现货浆价回落1000元左右）。我们判断生活用纸产业链库存去化接近尾声，供需格局边际优化，四大家的提价窗口正在打开。我们的草根调研也表明四大家终端价格局部上移，表明提价处于逐步落地阶段。人民币升值及浆价回落缓解明后年成本担忧：近期人民币持续升值至6.4，首次影响纸浆期货及现货价出现较多回落，其中阔叶浆和针叶浆国内现货价较前期高点分别下跌约1000元/1100元。根据公司一季报存货水平测算，公司原材料库存约三个季度，因此市场对于明后年公司成本端压力尚存担忧。浆价的稳定回落提升公司明后年盈利确定性，对洁柔来说是最为理想的浆价运行轨迹。此外，中长期看，公司不断完善原材料协议采购、期限联动等操作机制，持续降低原材料扰动的影响，周期性将逐渐减弱。引入行业顶尖人才激发成长活力，多种激励方式相结合绑定核心员工：从管理层面看，近期公司接连引入刘鹏总、邓雯曦总等核心高管，聘任李肇锦总为公司副总裁，扩充核