开源证券：广汇汽车（600297）-公司首次覆盖报告：多重边际改善，经销龙头蓄势待发

广汇汽车(600297)汽车经销龙头基本面拐点初现公司作为国内规模最大的汽车经销龙头，渠道资源深厚、品牌布局全面，伴随乘用车行业回暖、代理品牌周期上行、售后市场规模增长以及公司豪华品牌占比提升等多重改善，我们认为公司基本面有望拐点向上。预计公司2021-2023年营业收入分别为1734.8/1861.6/1995.3亿元，归母净利润分别为26.0/30.5/35.3亿元，每股收益0.32/0.38/0.43元/股，对应当前股价PE为9.1/7.7/6.7倍，相较于港股汽车经销商估值中枢公司估值处于较低水平，首次覆盖，给予“增持”评级。单车营收稳步提升，推动整车业务复苏公司整车销售业务中豪华品牌占比逐年提升，带动单车营收稳步提升，从而不断优化公司的利润结构。2020年公司网点门店进行了较大幅度的调整升级，销量有所下滑，但受益品牌升级趋势，单车营收2020年同比增长11.3%至18.2万元。捷豹路虎过去三年处于弱周期，一定程度上拖累公司业绩，2020年下半年至今，捷豹路虎复苏较为强劲，有望助力公司整车业务量价齐升。双保产品有望助力公司分享汽车存量市场红利据德勤预计，2025年我国汽车后市场