东吴证券：长城汽车（601633）-股权激励销量目标超预期

长城汽车(601633)投资要点事件要点：2021年5月25日晚，长城汽车发布2021年股票期权激励/限制性股票激励计划（草案），拟授予激励对象A股普通股股票期权39710.1万份，占总股本4.32%，授予对象8784名；授予限制性股票4318.4万股，占总股本0.47%，授予对象586名。其中两者首次授予占比均为80%，预留20%。2021-2023年销量考核目标149/190/280万辆，权重55%；净利润考核目标68/82/115亿元，权重45%。此外并设置实际值/目标值下限为85%，此时最低行权比例为正常情况下80%。股票期权激励及限制性股票激励计划费用分别为20.45/6.40亿元。相比2020年股权激励计划，本次主要变化有四：1）销量及业绩考核目标提高；2）销量目标权重提升；3）设置阶梯式行权方案，行权门槛降低；4）激励对象及激励股份数额增加，受益面更广。1）2021-2022年年度销量考核目标分别由121/135万辆提升至149/190万辆，净利润考核目标分别由50/55亿元提升至68/82亿元，单车净利由0.41/0.41万元提升至0.46/0.43万元，年度销量以及单