开源证券：恒生电子（600570）-公司首次覆盖报告：FinTech龙头，与资本市场共舞

恒生电子(600570)行业龙头，地位稳固，产品竞争力强公司作为国内金融IT龙头，技术和客户优势显著，产品线齐全，行业地位稳固。公司业绩持续受益证券、基金客户IT投入加大、政策红利、新技术的持续结合。因此，我们预计公司2021-2023年的归母净利润分别为15.83/19.57/23.14亿元，EPS为1.52/1.87/2.22元/股，对应现价PE为60.7/49.1/41.5倍，较可比公司均值低，首次覆盖给予“买入”评级。参考海外，国内金融科技公司成长空间大（1）公司：对标海外同类公司，恒生电子潜在成长空间较大。恒生电子在FinTechRankings的排名已升至第43位，但公司收入对比FinTech前30的上市公司平均收入，2018年占比为9.9%，还有较大成长空间。（2）行业：国内金融IT潜在行业空间大，仅考虑龙头券商市场，对比海外仍有潜在近20倍的增长空间。根据海外和国内Top10券商2019年的年报数据，海外Top10券商的IT投入是国内投入金额近20倍。业绩各阶段驱动力明确，业绩增长确定性高（1）短期驱动力：政策红利和产品升级迭代齐发力。根据我们对部分已有政策的分析与推算