光大证券：木林森（002745）-首次覆盖报告：朗德万斯品牌驱动全球照明巨头步入快速成长期

木林森(002745)木林森是全球照明行业的引领者和中国照明制造业的领导者。自1997年设立，木林森一直致力成为卓越的全球化照明企业，以“品牌战略”和“核心智造”为战略理念，践行“世界级照明制造+全球化照明品牌与渠道+多层次全球性平台"的模式。2020年，公司实现收入173.8亿元和归母净利润3.0亿元。其中，2020年以品牌与渠道为主的成品业务实现收入115.8亿元、以制造为主的LED材料业务实现收入55.8亿元。此外包括深紫外线LED、深紫外线芯片、MiniLed与硅基黄光LED等在内的其它业务贡献收入2.3亿元。品牌与渠道业务包括朗德万斯和木林森两大品牌。公司2018年以前以LED封装业务为主，2018年因并购朗德万斯，成功转型为以下游LED制造业务为主。目前公司品牌与渠道的成品业务包括两大品牌：（1）朗德万斯品牌（国外）：2020年实现收入103.10亿元，收入占比59.32%，“朗德万斯”品牌产品主要定位于家居与办公照明、工业照明及工业照明系统、智能家居业务及健康照明四大板块；（2）木林森品牌（国内）：在LED照明领域深耕二十多年，在持续布局LED照明主业的基础上，大力发展U