民生证券：中芯国际（688981）-成熟制程持续满载，预计全年超此前指引

中芯国际(688981)一、事件概述5月13日公司公告，21Q1实现营收73亿元，同增14%。二、分析与判断产能利用率饱满，21Q1营收超预期1）营收：21Q1实现营收73亿元，同增14%，环增9%，略超此前公司指引。21Q1先进制程营收经过波谷后环比成长，NTO稳步导入。21Q1收入站稳新台阶，主要受益于晶圆付运量的增加和平均售价的上升。2）毛利率：21Q1实现毛利率27%，同增5.4pct，环增5.5pct。3）归母净利润：实现归母净利润10亿元，同比增长136%，环减18%；扣非6.8亿元，同增376%，环增1595%。4）产能利用率：21Q1产能利用率98.7%，较20Q4提高3.2pct，同增0.2pct。成熟制程今年将持续满载，新增产能主要在下半年形成。5）CAPEX：21Q1资本开支为35亿元，计划21年CAPEX为281亿元，主要用于成熟制程扩产，少部分用于先进制程，北京新合资项目土建及其它。6）指引：公司预计21Q2收入环增17%-19%，毛利率22%-25%，全年营收、毛利率预计超此前二月份预期，21H1营收目标约158亿元，此前二月份为139亿元。稳扎成熟制程，设