东吴证券：正海生物（300653）-深耕再生医学领域近20年，储备产品线丰富

正海生物(300653)投资要点深耕再生医学近二十年，2021Q1业绩强势反弹：公司为A股再生医学的稀缺标的，两大核心产品口腔修复膜和可吸收硬脑膜补片占比超90%，毛利率高达90%以上，公司销售和管理费用率呈下降趋势，净利率稳中有升。2016年以来，公司收入和利润保持双位数高速增长，2020年受疫情影响增长放缓，收入2.93亿元、净利润1.18亿元。随着疫情压制需求逐渐释放，公司有望兑现前期推广投入，迎来新一轮成长期。2021年一季度，公司业绩强势反弹，收入和净利润分别为1.02亿、0.44亿元，与2019年同期相比，收入增长67%，归母净利润增长63%。口腔种植行业高景气度，正海显著受益于国产替代：2019年我国种植牙达312万颗，2012-2019年复合增长率超过50%，而我国种植牙渗透率不足20颗/万人，与发达国家和地区有10倍以上差距。老龄化+消费升级+口腔保健意识增强，助力种植行业保持高速增长。口腔修复膜和骨修复材料为种植手术的重要高值耗材，公司主要竞争对手为占据70%市场份额的瑞士盖氏，公司产品有望凭借极高性价比加速进口替代。脑膜市场格局良好，公司有望进一步提升份额：201