东吴证券：先惠技术（688155）-与宁德时代再签2.9亿订单，模组+PACK自动化率提升趋势确立

先惠技术(688155)事件：2021年1月4日起至今，公司累计收到宁德时代及其子公司各类合同及定点通知单金额合计约2.92亿元（不含税）。投资要点龙头电池厂大单加速落地，订单充足保障短期业绩高增先惠2021年1月初中标宁德+孚能5.7亿元订单（含税，为20年收入1.1倍），目前已开始发货，我们预计2021年中报确认收入。2021年5月6日公司公告再获宁德2.9亿订单（不含税），我们预计2021年年报确认收入，充足订单保障短期业绩高增。我们判断当前模组、PACK线自动化率正处于由低向高提升的拐点，我们预计后续各家电池厂扩产对应的订单有望加速落地。高自动化产线优势明显，自动化率拐点已现受到PACK通用性提升、人力供给下降、工业用地不足等因素影响，自动化率提升是必然。自动化率提升在2020年开始加速，我们判断核心原因是2020年电动车快速放量、车厂倒逼电池厂做出革新所致。从下游电池厂需求来看，孚能2021年上量供应戴姆勒，项目组装线自动化率要求95%+；宁德时代逐步供应MEB、宝马等高端项目，也迫切需求提升自动化率。高自动化率假设下，2023年模组线+PACK线自动化率达200-300亿元