光大证券：保利地产（600048）-2020年报及2021年一季报点评：销售表现平稳有序，持续加码优质土储

保利地产(600048)事件：公司近期发布2020年度报告和2021年一季报。1）2020年，公司实现营业收入2430.95亿元，同比增长3.04%；实现归母净利润289.48亿元，同比增长3.54%。2）2021年一季度，公司实现营收250.87亿元，同比增长5.25%；实现归母净利润25.01亿元，同比增长5.10%。点评：销售表现平稳有序，财务稳健优势明显，持续加码优质土储1）销售表现平稳有序：2020年，实现签约金额5028.5亿元，同比增长8.88%；签约面积3409.2万平，同比增加9.16%，签约均价约14750元/平；2021年一季度，实现签约金额1242.8亿元，低基数下同比增长75%，实现签约面积718.3万平，同比增长46.5%，签约均价约17303元/平（对比2020年一季度约14487元/平），签约均价提升明显，销售结构逐步向高能级城市转移。2）结算结构变化和严厉调控影响毛利率水平：2020年公司毛利率为32.59%，同比下降2.38个pct.；2021年一季度公司毛利率为35.45%，同比下降4.36个pct.；我们认为公司2020年度和2021年一季度结算