华安证券：紫光国微（002049）-顺大势特种业务高速成长，智能安全芯片打开增量市场

紫光国微(002049)顺应信息化装备趋势，特种集成电路将保持高毛利高增速根据MarketResearchFuture的研究，在2017年到2023年的预测区内，特种集成电路全球市场的复合年增长率可能会达到9%。结合我国十四五规划，我们认为该领域国内市场将保持高双位数增长。公司合同签订量大幅增长，用户规模继续扩大，与行业核心客户的合作也大幅提升，优质大客户数量不断增加，业务整体进入快速发展阶段。公司该板块的产品多使用较为成熟的工艺以及特种工艺，将会维持在较低的水平。我们认为该板块未来随着客户订单放量，毛利占比有望进一步提高，同时毛利率随着产品结构调整优化将会维持在高水平。智能安全芯片面向未来增量市场公司该业务已形成智能卡安全芯片和智能终端安全芯片两大领域。IC卡近年来正在逐步替代磁条卡，成为未来发展趋势。我们认为传统智能安全芯片存量市场也将保持个位数增长，公司已经取代欧美厂商成为国内头部供应商，同时海外业务持续高增长。eSIM虽然短期内不会取代SIM，但在5G时代，无论消费级应用还是物联网应用都迎来了全方位的爆发，传统SIM卡无法适应大规模物联网部署。StrategyAnalytics