华金证券：周大生（002867）-线下渠道稳健恢复，电商较19年同期快速增长

周大生(002867)事件公司披露2021年一季报，实现营收11.57亿元/+70.68%，归母净利2.35亿元/+133.85%，基本每股收益0.33元/股，符合公司2021Q1业绩预告。投资要点同19年同期相比，利润显著增长：营收端，今年一季度营收增长70.68%至11.57亿元，较19年同期增长5.39%。净利端，归母净利同比增长133.85%至2.35亿元，较19年同期增长21.25%。净利增速快于营收增速主要为费用率全面下降，以及黄金租赁业务形成的交易性金融负债和其他非流动金融资产公允价值变动带来的公允价值变动损益大幅增长。线下渠道稳健恢复，线上盈利水平进一步提升：分渠道看，今年一季度线下自营、加盟、互联网线上营收分别实现3.44/6.27/1.47亿元，同比+96.6%/+122.4%/-23.1%，营收占比分别为29.8%/54.3%/12.7%，同比变化+3.9/+12.6/-15.6pct。线上方面，20Q1疫情期间公司线上营收高基数使得今年一季度电商渠道双位数下滑，较19年同期相比，线上收入仍增长约57%以上。同时线上毛利额同比小幅下降2.56%，公司线上毛利率得到