西南证券：豪悦护理（605009）-毛利率恢复常态，研发投入持续增加

豪悦护理(605009)业绩摘要：公司发布2021年一季报，2021Q1公司实现营收5.3亿元，同比增长7.8%；实现归母净利润8830万元，同比下降7.5%；实现扣非净利润8569.2万元，同比下降9.9%，业绩符合预期。毛利率恢复常态，现金流同比改善。一季度公司实现毛利率30.5%，同比下降4.6pp，主要由于20Q1公司新增口罩、消毒湿巾等产品产能，拉高非吸收性产品毛利率，21Q1伴随防疫产品需求下降，价格有所回落。2019年全年公司毛利率约为30.4%，整体来看Q1毛利率恢复至疫情前常态化水平。费用率方面，一季度公司费用率11%，同比上升0.6pp。其中，销售费用率为6.1%，同比上升1.4pp，主要是由于公司加大产品推广所致；管理费用率为2.7%，同比上升0.8pp，主要是由于公司管理人员薪酬增加所致；财务费用率为-1.5%，同比下降2.2pp，主要是由于利息收入增加所致；研发费用率为3.7%，同比上升0.7pp，主要是由于研发投入增加所致。综合来看公司净利率约为16.7%，同比下降2.8pp。此外，公司21Q1应收款项为1.4亿元，较20年底增长142%；一季度经营性现金流