西南证券：裕同科技（002831）-多元化业务协同发展，环保包装快速放量

裕同科技(002831)业绩摘要：公司发布2020年年报，2020年实现收入117.9亿元，同比增长19.8%；实现归母净利润11.2亿元，同比增长7.2%；实现扣非归母净利润9.8亿元，同比增长1.8%。其中，单Q4公司实现营业收入44.1亿元，同比增长26.1%；实现归母净利润4.6亿元，同比增长6.2%，实现扣非归母净利润3.8亿元，同比下降12.2%。同时公司发布一季报，21Q1营收达到26.6亿元，同比增长45.8%；实现归母净利润1.7亿元，同比增长17.1%；实现扣非归母净利润1.5亿元，同比增长29.7%。费用控制优异，公司运营能力提高。2020年公司整体毛利率26.8%，同比下降3.2pp，主要由于执行新收入准则后运输费用计入成本所致。公司主营业务为纸制品包装产品,其中纸质精品包装实现毛利率27.2%（-3.3pp）；包装配套产品实现毛利率23.7%（-3.6pp）；环保纸塑产品实现毛利率31.6%（-2.2pp）。费用率方面，本年度公司整体费率为15.6%，同比下降1.8pp。公司销售费用率为2.7%，同比下降2.1pp；管理费用率为6.5%，同比下降0.2pp；研