东吴证券：晶澳科技（002459）-2021年一季报点评：组件盈利低点，预期后续逐季回升

晶澳科技(002459)21Q1公司业绩1.57亿元，同比下降45.11%：公司Q1实现营收69.56亿元，同增51.5%，环降24.0%，归母净利润1.57亿元，同降45.1%，环降27.0%，扣非归母0.59亿元，同减82.7%，环降64.9%，其中非经常性损益9751.6万元，主要为政府补贴和外汇远期收益。Q1单瓦盈利底部：Q1公司组件出货约量约4.3-4.4gw，同增约86.9%，环降约28.3%，单瓦售价约1.58元/W（扣税），同降约13.7%，环增6.0%，结构方面，海外占比65%，基本与20年持平，182尺寸占比30%左右。盈利方面，因一季度国内低价单交付较多，且玻璃价格仍在高位叠加硅料持续涨价，公司综合毛利率10.78%，同降13.16个百分点，但环比已有边际改善，环增5.5个百分点，组件单瓦盈利约0.028元/W（扣除掉非经和资产、信用损失的影响），预计后续随着组件价格提升及公司新产能投放，公司的平均单瓦盈利将逐季修复。21年出货高增，结构改善：1）出货：公司21年预计出货在25-30GW，同增57.4%~88.9%，其中海外占比约70%，国内占比约30%；2）产能