华西证券：公牛集团（603195）-业绩持续恢复，民用电工龙头稳步前行

公牛集团(603195)事件概述公牛集团发布2020年年报及2021年一季报：2020年公司实现营收100.51亿元，同比+0.11%；归母净利润23.13亿元，同比+0.42%；扣非后归母净利润22.22亿元，同比-0.08%。其中，Q4单季度营业收入29.04亿元，同比+15.75%；归母净利润7.14亿元，同比+29.65%；扣非后归母净利润6.71亿元，同比+33.63%。此外，公司拟每10股派发现金红利20元（含税）。2021Q1公司营业收入25.74亿元，同比+86.57%；归母净利润6.07亿元，同比+256.17%；扣非后归母净利润5.58亿元，同比+177.84%；对标2019Q1营收、归母净利润同比分别+15.74%、+50.72%。一季度业绩延续高增长态势，业绩增长超预期，且利润增长超收入端。分析判断:收入端：核心电连接业务稳步增长，智能电工照明产品销售有所下滑。分产品看，2020年电连接产品、智能电工照明产品、数码配件产品销售额分别为55.49、40.55、4.18亿元，同比分别+5.12%、-8.33%、+17.00%。电连接产品作为公司的核心业务，依靠品牌优