东吴证券：八方股份（603489）-一季报点评：业绩高增超预期，内销业务开始贡献增量

八方股份(603489)Q1收入同比+111%、利润同比+111%，且利润环比增长56%，超预期。2021Q1公司实现营收5.27亿元，同比+111.41%，环比+23.26%；实现归母净利润1.5亿元，同比+110.87%，环比+56.47%，业绩同环比增速超出市场预期，主要原因来自：1）海外需求去年Q1受疫情和物流影响，基数较低；2）内销市场开始起量。但由于内销业务毛利率相对低，Q1盈利能力有所下滑，Q1毛利率为38.93%，同比下降-5.2pct，环比下降-1.4pct。21Q1海外需求同比恢复、环比进一步增长，同时内销市场开始起量。海外方面，20年年初起，疫情改变欧美出行方式，作为个人出行的电踏车备受青睐，同时部分欧盟国家对购买电踏车给予一定补贴，Q1受渠道端闭店影响需求下滑，但Q2-4持续恢复，20年我们预计欧盟电踏车销售同比增长20万左右，超400万辆；美国市场销售翻番至50-60万辆，日本市场稳增。预计全球需求21年全年维持25%以上快速增长，其中Q1由于基数较低，同比增长明显。国内市场方面，包括雅迪、爱玛等传统电动两轮车企业开始进入或布局电踏车产品，同时哈啰等共享单车厂