西南证券：伊利股份（600887）-Q1业绩高弹性，中长期发展规划清晰

伊利股份(600887)事件：公司发布2020年年报及2021年一季报，2020年全年实现营收969亿元(+7.4%)，实现归母净利润70.8亿元(+2.1%)，其中20Q4单季度实现营收231.2亿元(+7.3%)，实现归母净利润10.5亿元(-19.1%)。同时，拟每10股派发现金红利8.20元（含税）。21Q1，公司实现营收273.6亿元(+32.5%)，实现归母净利润28.3亿元(+147.7%)，超市场预期。销量增长叠加产品结构升级，多业务协同发展。2020年：1、分品类看，液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品分别实现营业收入761.2亿元(+3.2%)、128.9亿元(+28.1%)、61.6亿元(+9.3%)。疫情带来白奶行业发展新契机，随着消费者健康理念的提升，金典的领导地位将持续巩固；渠道下沉将提升基础白奶的渗透率；产品创新为常温酸奶带来新增长点。发力奶粉业务，婴幼儿奶粉技术实力领先，成人奶粉针对功能营养领域推出新品。2、分渠道看，经销、直营分别实现营业收入922.6亿元(+6.3%)、30.8亿元(+12.3%)。2021Q1：1、分品类看，液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品