东吴证券：杭可科技（688006）-2021一季报点评：汇兑损益&股权支付费用影响短期业绩，新接订单进入加速期

杭可科技(688006)事件：杭可2021Q1营收3.1亿，同比+87%；归母净利润0.52亿，同比+7%；扣非归母净利润0.46亿，同比+29%。投资要点2020年海外扩产暂时性受阻，阶段性利润增速小于收入增速杭可2021Q1营收3.1亿，同比+87%；归母净利润0.52亿，同比+7%，其中非经常性损益0.06亿元，公司2021Q1扣非归母净利润0.46亿，同比+29%，业绩低于预期，主要原因为：（1）疫情导致2020H1海内外客户扩产暂时性放缓，公司订单量较小；（2）2021Q1限制性股权激励产生股份支付费用约1840万（计入管理费用-股份支付），而2020Q1无股份支付费用；（3）欧元汇兑损失约2160万元（计入财务费用）。若排除股份支付费用及汇兑损失，公司2021Q1净利润约为0.91亿元，同比+92%。盈利能力有所下滑，2022年有望回升至高位2021Q1，公司毛利率39.75%，同比-2pct，净利率16.67%，同比-12pct，盈利能力下滑在我们预期内。毛利率下滑主要系：公司的主要客户为国际一线电池厂，但2020年海外扩产受疫情影响暂时性受阻，2021Q1确认收入的订单