华安证券：伟星新材（002372）-Q1营收增长明显，经营净现金流转正

伟星新材(002372)事件：公司发布2021年第一季度报告，报告期内实现营业收入8.96亿元，同比增长58.99%；实现归母净利润1.13亿元，同比增长30.98%；实现扣非归母净利润1.08亿元，同比增长35.54%。Q1营收增长明显，投资收益和激励费用影响净利润2021Q1营业收入同比增长58.99%，较2019Q1增长14.66%，营收增速回归正常水平，我们判断C端高景气的贡献较大。2021Q1公司归母净利润增速低于营收增速，我们认为主要有两个原因：1）报告期新疆东鹏合立投资收益减少1699.47万元；2）报告期摊销限制性股票激励费用2197.53万元，使得管理费用同比大增68.03%。若剔除这两项因素影响，测算2021Q1净利润同比增长70%以上，较2019Q1同比增长15%以上。2021Q1公司实现销售毛利率38.85%，同比实际提升0.38pct（根据一季报同口径下2020Q1销售毛利率为38.46%）。在一季度原材料成本有所上涨的背景下，公司的毛利率不降反升，体现了公司较强的成本传导能力。经营现金流转正，费用率维稳公司继续保持了优秀的现金流创造能力，2021Q1经营性净