民生证券：启明星辰（002439）-2021年一季报点评：收入翻倍增长，合同负债大幅提升反映业务景气度

启明星辰(002439)一、事件概述公司2021年4月29日发布2021年一季报，实现营业收入为5.06亿元，同比增长120.18%;归母净利润净亏损7542.84万元，同比收窄4.94%;扣非归母净利润净亏损8612.62万元，同比收窄5.14%。二、分析与判断收入端快速回暖，合同负债大幅提升反映公司业务快速发展态势收入端快速回暖，2019Q1-2021Q1收入端复合增速达到20.7%，保持稳健增长，公司表示增长主要由于公司前期加强区域市场、行业市场的拓展取得明显成效。同时，合同负债快速增长也反应公司业务景气度，公司2021Q1合同负债达到4.25亿元，同比增长94.6%，较2020年年末增长75.8%，从另一个侧面反映公司业务正加速发展。公司销售、管理、研发费用率均较去年同期有大幅下降，公司归母净利润也同比回暖。现金流方面，公司2021Q1经营性净现金流4628.60万元，同比增长190.12%，回款能力明显改善。新安全保持快速发展态势，研发持续投入面向重点领域2020年公司新兴业务（包含智慧城市安全运营、工业互联网安全和云安全）同比增长67%。安全运营、云安全、工业互联网安全三大