华金证券：王府井（600859）-受益线下客流复苏，关注公司免税及首商合并推进

王府井(600859)事件近期公司披露年报一季报。2020年公司实现营收82.23亿元／-69.30%，归母净利3.87亿元／-59.77%，基本每股收益0.50元，拟每10股派现金红利1.5元（含税）。2021年一季度，公司实现营收24.87亿元／+63.60%，归母净利2.63亿元／+230%。线下客流逐步恢复，2004及2ioi快速回暖：2020年，国内线下消费客流受疫情影响，全年客流逐步恢复。王府井通过全渠道运营积极应对疫情挑战，新收入准则可比口径下，公司主营业务收入全年营收降低约5.75%，其中同店降低5.45%。分季度看，2020年各季度公司可比增速约-26%、-22%、+5.6%、+22%，下半年以来公司持续受益可选消费复苏趋势。21Q1线下客流基本与2004持平，继续受益于国内疫情可控，消费情绪回暖推动公司21Q1取得恢复性高增长，其中营收、净利分别增长64%、230%，营收较1901可比口径增长约20%。疫情下渠道持续优化，加速扩张推动业绩复苏：渠道方面，疫情下公司渠道持续优化，疫情后公司加快发展，2020年末公司合计门店数量达55家／+7.8%，门店建筑面积达约32