东吴证券：华熙生物（688363）-21Q1：营收+111%，化妆品业务高速成长，医美业务提速可期，玻尿酸龙头壁垒高筑

华熙生物(688363)投资要点Q1营收增速略超我们预期，归母净利润同增超40%：华熙生物发布2021Q1季报，2021Q1实现营收7.77亿元（+111.12%），实现归母净利润1.52亿元（+41.05%），实现扣非归母净利润1.39亿元（+48.27%），我们预计主要系医美及化妆品高增拉动。对比2019Q1，营收/归母净利复合增速分别为48%/19%。考虑往年Q1营收占比大致为15%-20%，营收增速略超我们预期。毛利率同比略升，品牌宣传期销售费用有所提升：2021Q1公司毛利率为78.7%（+1.61pct）。期间费用同比提升11.9pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变化+13.4pct/-2.3pct/-2.8pct/+3.6pct。销售费用提升较快，主要系职工薪酬增加以及品牌推广期线上推广费用大幅增加。重新梳理医美线，润百颜、夸迪等功能性护肤品保持高增：（1）医美：Q1公司重新战略重视医美板块，未来主要将“润致”作为破皮类医美的主要品牌，突出“面部年轻化”的整体定位。产品布局方面，继去年下半年推出拥有微交联技术及利多卡因缓释技术的“润致小蓝针”后，即将于今年5