华西证券：红豆股份（600400）-Q1扣非净利恢复，期待新董事长上任后业绩加速

红豆股份(600400)事件概述公司2020年实现收入/净利/扣非净利分别为23.84/1.74/1.28亿元，同比增长-6.14%/1.34%/-3.85%，超出预期；净利高于扣非净利主要由于公司收到政府补助941.79万元、短期金融资产公允价值变动和投资收益262.91万元以及委托他人投资或管理资产取得的收益1097.12万元。现金流改善明显，经营性现金流/净利为139%，经营性现金流从2019年Q4起已有4个季度为正。每股派发现金红利0.05元（税前），2020年回购股份金额共3.08亿元，二者合计占归母净利的294%。2020Q4收入/净利/扣非净利同比增长-9.4%/-25.83%/-39.94%。2021Q1收入/净利/扣非净利5.80/0.52/0.47亿元，同比下降12.65%/23.15%/15.60%、较2019Q1增长-23.74%/1.7%/11.58%，扣非净利较19Q1恢复增长。分析判断:直营加速开店、21Q1收入翻倍增长，加盟渠道调整中，电商维持高增。分拆：（1）分行业看，2020年服装/印染/坯布/一二类医疗器械/日常防护口罩/其他收入占比75.04%/