西南证券：元隆雅图（002878）-礼赠品隐形冠军，优势显著持续高增

元隆雅图(002878)投资要点业绩总结：公司2020年实现营业收入19.9亿元，同比增长26.7%；实现归母净利润1.6亿元，同比增长42.0%。分红预案为每10股派现金3.6元（含税）。2021年一季度，公司实现营业收入4.4亿元，同比增长33.8%；实现归母净利润2832万元，同比增长46.2%。主营业务持续增长，成本控制能力有所提升。1）营收持续增长。2020年公司实现营收19.9亿元，同比增长26.7%。礼赠品供应、促销服务、新媒体营销三大主营业务均保持增长态势，增速分别为15.1%、12.1%、74.5%。2）成本控制能力进一步提升。公司期间费用率逐年下降，2020年为7.5%，较2019年下降1.2pp。其中销售、财务费用分别同比下降3.2%、16.6%，管理费用同比增长26.0%。3）毛利率水平总体维持稳定。2020年公司综合毛利率为22.3%，基本保持稳定。礼赠品业务龙头地位稳固，新媒体营销业务持续高增。1）礼赠品业务稳定增长。2020年公司礼赠品和促销服务业务持续增长，实现收入13.7亿元，同比增长14.6%。客户资源优势进一步加强，礼赠品客户已实现由传统的快消外企