西南证券：福昕软件（688095）-业绩稳定增长，云化进一步打开市场空间

福昕软件(688095)业绩总结：2020]年，公司实现营业收入4.7亿元，同比增长27.0%；实现归母净利润1.2亿元，同比增长55.5%；实现扣非后归母净利润8.5亿元，同比增长41.3%。营收增长稳定，规模效应带动利润大幅上升。从营收端来看，近几年公司总体营收呈高速增长态势，近五年复合年增长率高达27.6%。从利润端来看，近几年净利润呈现爆发增长趋势；公司由于产品的规模性较强，产品在高复用率的情况下具有极高的毛利率，因此营收的增长将大幅带动利润端上行。从费用率来看，2019年，公司销售、管理、研发费用率分别为39.84%、17.71%、16.08%，其中研发人员数量增长25.2%带动公司研发费用率上行。阅读与编辑器营收再创新高，公司云转型初步成效。公司主要的产品PhantomPDF编辑器与阅读器实现营业收入3.8亿元，同比增长33.50%，占总营收比重的81.6%，编辑器与阅读器产品的销售分为一次性付费的授权模式与订阅模式。2020年公司订阅模式收入大幅增长远超其他业务增速，同比增长49.71%，占营收比重达到14.0%，订阅模式下的业务已初具规模，公司云转型成果初步显现。因此，