华西证券：博通集成（603068）-新产品不断迭代，毛利率或将逐季改善

博通集成(603068)公司发布2020年业绩报告及2021年一季度业绩报告，2020年公司实现收入8.09亿元，实现归母净利润0.33亿元；2021年Q1实现营收2.36亿元，实现归母净利润0.1亿元。新产品不断迭代，2021年Q1毛利率环比改善明显伴随着WiFi技术在消费电子、物联网（智能家居、智慧城市）等领域需求提升，依据电子发烧友统计，预计2023年国内WiFi芯片市场规模将接近270亿元，2021年大约为210.8亿元，目前主要还是以WiFi4/5芯片为主，WiFi6芯片目前还处于渗透的初始阶段，随着WiFi6标准逐渐普及，从巨头发布支持WiFi6智能终端到华为、TP-LINK等发布WiFi6标准路由器再渗透至物联网板块，预计到2023年WiFi6芯片比例有望达到90%保持高速增长。我们认为，新老产品迭代初期对公司毛利率有所影响，2020年ETC后装市场需求放缓，2021年开始支持ETC前装芯片装置，公司的国标ETCSoC芯片已获得车规认证，进入汽车前装市场，在技术和市场上处于领先地位。此外，在蓝牙音频业务板块，公司为应对产品竞争，提升市场占有率，2020年对上一代蓝牙音频芯