华西证券：重庆啤酒（600132）-Q1业绩高增，经营能力傲视群雄

重庆啤酒(600132)事件概述公司发布一季报，Q1实现营收32.72亿元，同比（重述）+56.90%；归母净利润2.95亿元，同比（重述后）+111.65%。分析判断:Q1量价齐升，高档产品持续高增一季度随着疫情加速恢复，啤酒行业迎来快速回暖，公司啤酒业务实现量价齐升，收入同比高增56.9%，其中高档产品表现十分亮眼，产品结构进一步优化。拆分量价来看，公司Q1实现啤酒销量71.11万千升，同比+53.42%，吨价达到4601.32元，同比+2.2%，吨价继续行业领先，实现量价齐升。分档次来看，高档/主流/经济产品分别实现收入11.1/17.6/3.5亿元，分别同比+98.91%/51.20%/+14.05%，高档产品增长亮眼，主因乌苏、1664等产品规模快速增长，主流和经济型产品增长主要受益于餐饮渠道恢复以及非现饮需求增加。分区域来看，西北区/中区/南区分别实现收入10.5/13.8/7.9亿元，分别同比+51.88%/72.56%/46.89%，各区域均衡发展，全市场加速恢复。毛利率提升+费用率下降，盈利能力持续提升公司Q1毛利率和净利率分别为51.0%和9.0%，分别较去年同期+