华西证券：豆神教育（300010）-2020年报&2021年一季报点评：21Q1预收款超预期，关注线下复课进展

豆神教育(300010)事件概述：公司公告2020年报及2021年一季报，2020年实现收入/归母净利/扣非净利13.86/-25.67/-26.44亿元，同比下降29.97%/NA/NA；经营现金流净额0.91亿元，同比下降57.32%，实际净亏损较业绩预告上限多1-1.5亿元。收入下降主要系受疫情影响非教培业务下滑明显，净亏损主要系计提大额减值共23亿元、其中信用减值1.12亿元+资产减值0.94亿元+商誉减值20.99亿元。2020Q4实现收入/归母净利/扣非净利0.83/-24.73/-25.30亿元，同比下降87.32%/NA/NA；经营现金流净额为4.12亿元，同比上升76.82%，受疫情影响且计提了减值。2021Q1实现收入/归母净利/扣非净利2.39/-0.45/-0.48亿元，同比下降81.26%//NA/NA；经营现金流净额为-0.21亿元，仍然受北京疫情影响但业绩逐步减亏。大语文业务：2020年表现符合预期，21Q1收款超预期、收入符合预期2020全年表现符合预期、20Q4展现积极信号：同比增长29%至5.6亿元、业绩同比增长12%至1.56亿元，净利低于对赌要求