东吴证券：雷赛智能（002979）-21Q1点评：交流伺服、总线控制器带动下，业绩同环比高增

雷赛智能(002979)投资要点Q1收入同比+79%、利润同比+119%，靠预告区间上限，略超市场预期。2021Q1公司实现营收2.99亿元，同比+78.57%，环比+19.25%，尤其环比增长显示出景气度继续改善；实现归母净利润0.62亿元，同比+118.64%，环比+96.31%，盈利能力同环比也有所改善，整体Q1业绩接近之前预告的上限，略超市场预期。盈利能力环比进一步改善，体现出公司上游器件的充分储备。Q1毛利率为41.94%，同比下降-0.6pct，环比上升2.1pct，毛利率同比下降主要由于产品结构变化，去年Q1控制类产品占比更高，而Q1上游价格上涨、而公司毛利率环比提升，主要由于公司自20年前瞻储备的原材料库存开始收获成效、同时内部挖潜、提升精益生产能力；Q1归母净利率为20.63%，同比上升3.8pct，环比上升8.1pct，盈利能力同环比均大幅改善。分产品看，交流伺服、总线控制类产品拉动快速增长，1）交流伺服：雷赛19H2起开始推广的L7伺服系列推广顺利，尤其基于现有客户完成了很多销售，高端交流伺服L8系列也在20年完成了研发，性能指标达到国际一流。20年雷赛交流伺服销