东吴证券：华海药业（600521）-2020年年报及2021年一季报点评：业绩高增长，股权激励彰显公司信心

华海药业(600521)投资要点事件：公司2020年全年实现收入64.85亿元，同比增长20.36%；归母净利润9.30亿元，同增长63.24%；扣非归母净利润8.16亿元，同比增长81.38%；经营性现金流15.55亿元，同比减少11.32%；2021年一季度公司实现收入14.97亿元，同比减少4.69%；归母净利润2.55亿元，同比增长15.6%；扣非归母净利润1.50亿元，同比减少23.98%。2020年业绩高增长，原料药制剂一体化龙头优势显著。公司2020年Q4单季度实现营收16.15亿元(+17.30%，括号内为同比增速，下同)，实现归母净利润8928万元(+54.45%),全年业绩较我们的预期略低。分业务看，2020年公司实现原料药产品收入31.02亿元(+25.12%)，其中心血管类原料药收入19.36亿元(+34.86%)，神经系统原料药收入7.66亿元(+2.33%)；实现制剂产品收入30.98亿元(+19.89%)，其中心血管制剂收入17.53亿元(+59.08%)，神经系统类制剂9.11亿元(+9.14%)。尤其在制剂生产方面，公司全年实现产量86亿片，实现裸片的