西南证券：当代文体（600136）-体育大年持续催化，体育龙头触底反弹

当代文体(600136)投资要点推荐逻辑：1）2021年将迎体育大年，随新冠疫情边际改善，体育板块或触底反弹，建议重点配置。2）公司形成了以版权运营为核心的全产业链布局，资源禀赋突出，有望走出国门成为洲际级体育龙头企业。3）体育、影视业务均将进入权益变现周期，业绩反弹确定性高，2021年对应估值仅18倍。疫情重创体育产业，长期仍维持看好。新冠疫情对体育产业造成严重冲击，其不利影响已渗透至上游生产要素价格体系。考虑到群众观赛意愿仍维持在较高水平，我们认为短期冲击过后，体育产业将逐步恢复至正常水平。此外，作为体育产业核心收入来源的体育赞助市场，展现了较强的韧性。根据欧洲赞助协会（ESA）数据，2020年欧洲赞助市场总价值同比下降23%至236.3亿元，而体育赞助市场总价值仅同比下降9%至184.2亿欧元，仍是欧洲赞助市场的主要力量。其背后的主要原因是赞助商高度认同体育赛事核心价值，愿意保持长期、稳定的合作关系。2021将迎体育大年，板块压制因素有望逐步消除，或迎触底反弹。受疫情影响，东京奥运会、欧洲杯、美洲杯等大型体育赛事延期至2021年举办，叠加各单项世锦赛，2021年将成为名副其实的体