华安证券：金牌厨柜（603180）-Q1表现符合预期，衣柜业务规模效应显现

金牌厨柜(603180)事件：金牌橱柜发布2021年一季报，收入和利润端较2020和2019年同期均有较大幅度增长。金牌厨柜发布2021年一季报，Q1实现营业总收入4.85亿元，同比增长81.55%，实现归母净利润0.44亿元，同比增长587.82%，实现扣非净利润0.1亿元，同比增长162.37%。相较2019年Q1，公司实现收入增长74.43%，归母净利润增长130.37%，扣非后归母净利润增长836.36%。受低基数影响，厨衣木均实现快速增长，衣柜业务的规模效应显现。分品类来看，厨柜/衣柜/木门/其他业务分别实现收入3.53/1.14/0.8/0.11亿元，同比增长69.36%/149.63%/473.79%/207.35%。毛利率方面，厨柜/衣柜/木门/其他业务的毛利率分别为27.62%/27.18%/0.53%/2.37%，较去年同期分别增加了-4.4%/7.92%/-0.03%/0.44%。厨柜综合毛利率略有下降主要是部分直营店转成经销店，以及Q1部分新工程产线投产、规模效应不明显所致；衣柜业务毛利率的大幅提升主要是规模效应逐步体现。分渠道来看，经销店/直营店/大宗业务/境