华安证券：斯达半导（603290）-一季报超预期，多领域IGBT获得突破

斯达半导(603290)主要观点：公司公告公司公告，2021年Q1实现营业收入3.24亿，同比+135.7%；实现归母净利润7500万，同比+177.23%；扣非利润6478万元，同比+229.26%。业绩点评1、业绩超预期：公司单Q1收入3.24亿创近年来年最好单季度收入，其中公司去年四个季度收入1.37亿/2.78亿/2.52亿/2.95亿；Q1利润7500万同样创出历史最好单季度业绩，而且往年一季度是全年的淡季，环比四季度增长超预期；公司一季报整体大超市场预期；2、经营指标向好，初显规模效应：公司Q1单季度毛利率34.2%，环比去年二三季度33.03%/33.41%提升1pct；净利率23.17%，相比去年二三季度的19.36%/21.21%，提升2-4个pct；公司Q1由于营收规模上升较快，因此四费费率下降较多：其中销售费用率1.1%，低于过去三个季度1.3%/1.3%/1.7%的平均水平；管理费用1.8%，低于过去三个季度2.1%/2.1%/2.7%；研发费用率6.3%，低于过去三个季度研发费用率分别为6.9%/8.5%/8.4%；验证了公司在营收增大后具有较好的规模效应；3