民生证券：山大地纬（688579）-2020年年报及2021年一季报点评：毛利率、现金流持续优化，核心业务成果显现

山大地纬(688579)一、事件概述公司2021年4月26日发布2020年年报及2021年一季报，2020年营业收入约为4.95亿元，同比增长1.41%；归母净利润约为9121万元，同比增长16.67%；2021年一季度营收约3365万元，同比下降13.65%；净亏损约703万元，上年同期净亏损1388.2万元，亏损缩窄。二、分析与判断产品结构优化带动毛利率显著提升，经营性现金流持续改善产品结构优化带动毛利率明显提升。软件开发收入较上年同期增幅47.46%，同时硬件集成类较上年同期下降49.74%，软件占比提升带动整体毛利率提升10个百分点，分业务看政务、用电业务分别提升10、14个百分点。从一季报看，公司毛利率提升趋势延续，整体毛利率达到68.28%，较上一年同期提升14.36个百分点。与此同时，公司经营性净现金流持续优化，2020年经营性净现金流达到1.28亿元，同比增长1024.87%，2021Q1经营性净现金流同比增速近40%，体现公司对现金回款的管控能力。三大业务齐头并进，报告期内取得多项成果智慧政务业务方面，公司研发了全国人社系统首个“区块链综合应用平台”，并在淄博人社链上