东吴证券：风华高科（000636）-2021年一季报点评：Q1扣非净利润翻倍增长，挂牌奈电专注发力容阻感主业

风华高科(000636)投资要点容阻感产销两旺，2021年一季度扣非净利润翻倍增长：公司公布2021年一季报，受益于电子元器件市场需求旺盛、公司前期投资成效逐步释放以及强化管控等综合因素的积极影响，公司主营产品片式电容器、片式电阻器、电感器累计产销同比大幅增长，2021年Q1实现营业收入11.74亿元，同比增长68.1%，实现归母净利润1.86亿元，同比增长49.4%，实现扣非后归母净利润1.79亿元，同比增长116.1%，毛利率为30.27%，净利率为16.06%，符合我们此前预期。短期原厂景气度将持续，长期国产替代推动产能扩张:2021年一季度以来，各家原厂稼动率持续高企，在手订单充足。在下游需求旺盛、上游原材料涨价等推动下，海外厂商开始新一轮调价，我们预计原厂端景气度仍将持续。MLCC作为最重要的基础元件之一，在5g、汽车电子、智能硬件的推动下，MLCC行业需求稳步增长，且国产替代需求增速将高于行业整体增速。近年来下游客户加快对国产元器件的扶持力度，风华具备01005-2225以上全尺寸MLCC生产能力，且具备电阻产能约370亿只/月，公司是容阻感皆具规模、积淀最深厚的国产被动元