华西证券：博腾股份（300363）-业绩增长超市场预期，盈利能力呈现持续提升

博腾股份(300363)事件概述公司发布2021年一季报：实现营业收入5.43亿元，同比增长38.99%；实现归母净利润为0.88亿元，同比增长82.90%；实现扣非净利润为0.75亿元，同比增长55.72%。分析判断:业绩增长超市场预期，盈利能力呈现持续提升公司2021年Q1实现营业收入同比增长38.99%、归母净利润同比增长82.90%、扣非净利润同比增长55.72%，扣非净利润超业绩预告上限，另外营业收入和归母净利润在业绩预告偏上限，业绩增长超市场预期，2017年战略转型后持续兑现、延续高速增长的预期。盈利能力呈现持续提升，战略转型以来持续兑现：公司在产能利用率持续提升、运营效率和产品结构持续优化下，盈利能力呈现持续提升，即2021年Q1毛利率和净利率分别为40.39%和16.15%，相对2020年Q1分别上升2.45pct和4.09pct。若扣除制剂CDMO和生物CDMO新业务亏损、以及股权激励费用的情况下，公司CDMO业务合计净利润率为20.25%，同比上升5.66pct,且已经达到国内一线CDMO公司的净利润水平，表征着公司2017年以来深度战略转型以来的成果。业务结构持续