华金证券：博迁新材（605376）-镍粉销量恢复带动盈利增长

博迁新材(605376)2020年和2021年Q1盈利同比分别增长18.38%和81.68%：2020年公司实现收入5.96亿元，同比增长23.95%，实现归母净利1.59亿元，同比增长18.38%；毛利率和净利率分别为45.33%和26.68%；21年Q1公司实现分别实现收入和净利1.99亿元和0.53亿元，同比分别增50.71%和81.68%，环比分别增7.68%和21.65%，毛利率和净利率分别为41.2%和26.38%，环比提升1.2和3.0个百分点，单季度EPS为0.20元。2020年镍粉销量增长带动业绩增长：2020年公司镍粉产、销量同比增长23.69%和55.95%，销售均价同比下降18.98%，镍粉对销售收入和毛利的贡献比重分别为83.28%和91.21%，是公司业绩增长的主要驱动。铜粉则在销量（+35.69%）、价格（+2.27%）上升和成本（-7.65%）下降的综合影响下，对毛利的贡献上升1.7个百分点至6.86%。受下游行业竞争格局的影响，海外市场仍是公司核心利润源：2020年公司海外市场和国内市场分别贡献公司收入的84.57%和11.43%，毛利率分别50.83