民生证券：明泰铝业（601677）-公告点评：产能释放+降本增效，业绩有望维持高增

明泰铝业(601677)一、事件概述公司4月26日盘后公布2021年一季报，实现营收48.87亿元，同比增长60.99%；归母净利润3.33亿元，同比增长167.09%；扣非后归母净利润2.76亿元，同比增长221.26%。二、分析与判断业绩：量价齐升+降本增效，扣非归母净利润环比增长28%2021Q1扣非归母净利润同比增长221.26%，环比2020Q4增长27.73%；主要系1）量价齐升：2021Q1铝板带箔累计产量、销量分别为27.90、28.06万吨，累计同比增长率分别为40.98%、54.60%；同时，受益于下游需求旺盛，公司部分产品价格上涨。2）降本增效：年产36万吨再生铝合金扁锭和年处理6万吨（第一期工程，共12万吨）铝灰渣项目进展顺利，带动原材料成本降低，单吨利润提高。财务：经营活动现金流改善，预收账款大增经营活动现金流2.84亿元，环比转正；应付票据12.66亿元，同比增长33.45%、环比增长14.06%，对上游议价权增加；合同负债1.89亿元，同比增长34.29%；主要系预收账款增加所致。Q1财务费用914万元，同比下降45.14%，主要系利息收入增长。经营：高附