民生证券：恒生电子2020年报点评：合同负债与现金流靓丽，20年经营情况良好

恒生电子(600570)一、事件概述恒生电子于4月26日发布年报，2020年实现营收41.73亿元，同比增长7.77%；实现归母净利润13.22亿元，同比减少6.65%；扣非净利润7.34亿元，同比减少17.56%。二、分析与判断会计准则调整表观业绩承压，合同负债与现金流显示经营状况亮眼报告期内公司营收增长7.77%，归母净利润同比下降6.65%，销售毛利率下降19.69pct至77.09%，系执行新收入准则所致。新收入准则下，公司对自行开发研制的软件产品收入和定制软件收入，从原来的完工百分比法调整为在客户取得相关商品控制权时点确认收入。本期营业成本为9.56亿元，同比增加666.08%，销售费用为3.54亿元，同比减少61.82%，系新收入准则下，公司将合同履约义务相关的项目实施及维护服务人员费用归集入合同履约成本核算所致。报告期内合同负债实现31.07亿元，经营现金流实现13.98亿元，同比增长30.55%。新收入准则下公司将已收或应收客户对价而应向客户转让商品的义务作为合同负债列示，2020年净增长合同负债6.33亿元，稀释营业收入。经营现金流实现13.98亿元，创历史新高，体现