东吴证券：恒立液压（601100）-20年报&21Q1季报点评：受益行业景气持续性拉长，规模效应+泵阀放量推升盈利性

恒立液压(601100)事件1：公司2020年实现总收入78.55亿元，同比+45.09%；归母净利润22.54亿元，同比+73.88%，靠业绩预告上限，略超我们预期；扣非后归母净利润为21.91亿元，同比+80.78%；拟每10股派现金红利6元（含税），按前一日收盘价对应股息率0.73%。事件2：公司21Q1实现收入28.57亿元，同比+108.71%；；归母净利润7.83亿元，同比+125.53%，符合我们预期；扣非后归母净利润为7.68亿元，同比+151.10%投资要点收入端：受益行业景气持续性拉长，21年仍有望实现15%以上增长下游行业高景气，海外疫情推动国产化提速。2020年公司液压油缸/铸件及配件/泵阀液压系统收入分别为44.97/23.38/8.45/1.57亿元，同比增长27.02%/85.22%/68.76%/82.86%。具体来看：（1）挖机油缸：市占率稳中有升，我们预计21年增长15%-20%与行业增速持平；（2）非标油缸：公司产品下游广泛且海外客户较多，包括盾构、海工、起重、新能源等，我们预计随着海外需求复苏21年有望平稳增长；（3）泵阀业务：我们预计公司小挖市