华西证券：爱美客（300896）-业绩略超预期，嗨体持续带动业务快速发展

爱美客(300896)事件概述公司发布《爱美客：2021年第一季度报告》，2021Q1实现收入2.59亿元，同比增长227.52%；归母净利润为1.71亿元，同比增长296.50%，归母扣非净利润为1.62亿元，同比增长303.31%。分析判断:业绩略超预期，预计嗨体继续引领业务快速增长业绩略超预期，净利率持续提高。相比2020年Q1，公司收入同比增长227.52%，归母净利润同比增长296.50%，即使是相比2020Q4也有5.92%的环比增速。毛利率方面，2020Q1为89.83%，2021Q1为92.50%，提高2.67pct；净利润率，2020Q1为53.33%，2021Q1为63.94%，提高10.61pct（2020年公司净利率为61.10%）。公司销售费用率/管理费用率/研发费用率，2021Q1分别为10.68%/4.53%/9.01%，2020Q1则分别为14.07%/10.06%/8.92%，2020年全年则为12.88%/6.89%/11.74%。公司的销售支出和研发费用处于合理水平。毛利率持续提高，相比2020Q1的销售费用率下降，从而净利率水平持续提高。ROE方