民生证券：海容冷链2020年年报&2021年一季报点评：业绩增速稳定，产品升级带来新机遇

海容冷链(603187)一、事件概述2021年4月23日，公司发布2020年年报及2021年一季报，2020年公司实现营业收入18.90亿元，同比增长23.11%；实现归母净利润2.68亿元，同比增长22.51%；2021年一季度公司实现营收5.68亿元，同比增长47.54%，实现归母净利润0.63亿元，同比增长29.06%。二、分析与判断业绩增速保持稳定，销售结构持续优化公司2020年全年营收及归母净利润增速保持稳定，2021年一季度为传统销售旺季，业绩增速表现亮眼，整体上公司业绩增长主要原因系公司大力开拓国内外市场，积极争取订单，业务规模持续扩大。分业务看，2020年全年公司商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜和商用智能售货柜分别营收12.04、4.14、1.65、0.24亿元，同比增长8.81%、58.28%、103.50%、107.74%，商用冷藏展示柜高速增长原因系公司在加强同原有客户合作基础上新增国际知名饮料客户，商用智能售货柜业务上，公司已经与国际知名饮料企业建立合作关系，并加深了同国内运营商和品牌商的合作，目前产品已初步投放市场，收入实现较快增长。毛利率整体下滑，