中银证券：歌尔股份（002241）-智能硬件驱动成长，Q1业绩大增

歌尔股份(002241)公司发布2021年一季报及2021年半年度业绩预告：2021Q1公司实现营收140.28亿元，同比增长116.68%；实现归属于上市公司股东的净利润9.66亿元，同比增长228.41%。预计2021年上半年公司归属于上市公司股东的净利润区间为15.61-17.96亿元，同比增长100%-130%。支撑评级的要点VR产品需求旺盛，Q1业绩高增长。2021Q1公司实现营收140.28亿元，同比增长116.68%；实现归属于上市公司股东的净利润9.66亿元，同比增长228.41%，营收和净利润的高增长主要得益于智能整机VR产品收入的高增长。公司在中高端产品市场率约80%，主流厂商均与公司进行研发生产合作，受疫情等因素影响，VR行业在20年迎来新的复苏，目前几款主流VR产品销量表现强劲，将持续推动公司智能整机业务收入增长。1Q21综合毛利率14.56%，同比下滑3.67个百分点，环比提升1.00个百分点。毛利率同比有所下滑，主要原因为整机收入占比提升，但零件和整机产品各自毛利率水平都在不断提升。存货维持健康状态，Q1末存货为94.31亿元，同比增加20.79亿元，环比增