民生证券：圣邦股份（300661）-模拟龙头延续高增长，看好国产替代

圣邦股份(300661)一、事件概述4月22日公司公告2020年业绩，实现营业收入12亿元，同增51%，归母净利润2.9亿元，同增64%。二、分析与判断20年保持高增速，21Q1淡季不淡1）2020年：实现营业收入12亿元，同增51%。毛利率49%，同增1.9pct，其中信号链/电源管理产品毛利率均同增2.1pct。研发费用率为17.3%，连续两年增长，2019-20年分别+0.4/0.7pct；其他三项期间费用合计同减0.55pct。归母净利润2.9亿元，同增64%，位于此前业绩预告区间中上位置；净利率24%，同增1.7pct。2）20Q4：20Q4实现营收3.3亿元，同增29%。归母净利润0.8亿元，同增46%。3）21Q1：预计21Q1归母净利润0.6-0.8亿元，同增110%-160%，环减4%-22%，而Q1为公司传统淡季，通常环减50%左右。持续研发投入，丰富产品线2020年公司信号链、电源管理产品分别实现营业收入3.5/8.5亿元，同增44%/54%。模拟IC下游应用丰富，需要用全面丰富的产品线，因此公司持续研发投入开拓产品线，2018-2020年研发费用率均在16%-1