东吴证券：锦浪科技（300763）-20年报&21Q1点评：逆变器出货持续超预期，发力储能高增开启

锦浪科技(300763)投资要点20年归母净利润3.18亿元，同增151.30%，超预期：公司发布2020年报，20年实现营业收入20.84亿元，同比增长82.98%；实现利润总额3.71亿元，同比增长151.25%；实现归属母公司净利润3.18亿元，同比增长151.30%。其中2020Q4，实现营业收入7.33亿元，同比增长101.37%；实现归属母公司净利润1.08亿元，同比增长100%。2021Q1，实现营业收入6.17亿元，同比增长119.04%，环比下降15.90%；实现归属母公司净利润1.06亿元，同比增长81.29%，环比下降1.71%。逆变器出货超预期，海外盈利能力强劲，21年出货规划大：公司逆变器出货48.2万台，预计对应约9GW出货，同增125%左右，其中国内出货约65-70%，海外出货约30-35%；从收入区域看，海外占比约60.4%，同比下降约2pct，主要原因是20年国内户用大超预期。从毛利看，国内毛利仅占比19%，海外毛利占比81%，公司盈利主要在海外。Q1看，预计逆变器出货量约2.4-2.7GW，得益海外占比提升，整体逆变器毛利率环比提升约4-5pct至约