国金证券：片仔癀（600436）-业绩符合预期，“一核多品”格局建成中

片仔癀(600436)业绩简评4月23日，片仔癀发布2020年报及2021一季报：2020年公司营业收入65.11亿元，同比增长13.78%；归母净利润16.72亿元，同比增长21.62%；扣非归母净利润15.89亿元，同比增长17.31%。2021年一季度公司营业收入20.02亿元，同比增长16.76%；归母净利润5.65亿元，同比增长20.84%；扣非归母净利润5.60亿元，同比增长21.02%，业绩增速基本符合预期。经营分析2020年整体业绩符合预期，四季度或由于控货收入增速放缓，2021年一季度增速有所恢复：公司2020年收入65.11亿元，同比增速13.78%，业绩基本符合预期；2020Q4收入14.41亿元，同比增长4.36%，较前三季度增速有所放缓。我们认为主要原因是公司第四季度实行控货政策以此来维持终端售价，目前终端指导价为590元/粒，下游需求较旺盛。若2021年恢复发货，收入增速有望进一步提升。核心品种片仔癀2021年一季度维持较快增长：以肝病用药计算，公司2020Q4核心产品片仔癀系列收入约3.03亿元，同比下降29.24%；2021年一季度核心产品收入9.19亿