西南证券：分众传媒（002027）-2020年报及2021一季报点评：梯媒龙头优势显著，业绩持续超预期

分众传媒(002027)业绩总结：公司2020年全年实现营业收入121亿元，同比减少0.3%；实现扣非后归母净利润36.5亿元，同比增长184%。2021年一季度实现营业收入35.9亿元，同比增长85.4%；实现扣非后归母净利润12.2亿元，同比大幅增长5125%。公司预计2021年上半年实现净利润28.3-29.8亿元，同比增长244%-262%。疫情影响逐步消除，业绩表现优异。受新冠疫情影响，公司营业收入较2019年同比略微下降。其中，影院媒体受全国影院暂停营业影响，实现收入4.8亿元，同比减少75.9%；楼宇媒体迅速走出疫情不利影响，全年实现营收116亿元，较2019年增长15.2%，2020年Q4实现收入39亿元，同比增长47%。2020年，公司综合毛利率为63.2%，同比增长18pp，主要由影院业务租赁成本大幅下降所致。报告期内，公司期间费用率同比减少1.2pp至23.2%，销售费用同比减少4.7%，由销售人员职工薪酬减少导致；管理费用增长18.8%，系计提离职补偿金、年终奖所致；由于运用闲置资金购买银行大额存单，利息收入较2019年增加9925万元。公司成本管控得力，使得报