光大证券：美诺华（603538）-2020年报&2021年一季报&默沙东合作项目点评：多线布局，未来可期

美诺华(603538)事件：（1）公司发布2020年年报，实现营业收入11.94亿元（+1.14%YOY），实现归母净利润1.67亿元（+10.91%YOY），实现扣非归母净利润8053万元（-42.59%YOY），业绩低于市场预期。（2）公司发布2021年一季报，实现营业收入3.38亿元（+18.55%YOY），实现归母净利润5035万元（+15.43%YOY），实现扣非归母净利润4486万元（+10.86%YOY），业绩略超市场预期。（3）4月22日，公司发布与默沙东旗下子公司英特威签订十年战略业务合作协议的公告，双方决定在宠物药、兽药、动物保健领域共同建立长期稳定的CDMO伙伴关系，第一批合作品种有9个，默沙东将支付研发费用并提供生产运营的资金支持。2020年业绩低于预期，2021Q1业绩略超预期。2020年，公司实现归母净利润1.67亿元（+10.91%YOY），公司实现扣非归母净利润8053万元（-42.59%YOY），业绩低于市场预期，主要由于公司计提燎原药业商誉减值准备2826万元，存货跌价准备2847万元。需要注意的是，公司非经常损益主要包括：（1）持有浙江晖石13.5