光大证券：药石科技（300725）-2021年一季报点评：21Q1业绩超预期，新业务拓展打开成长空间

药石科技(300725)事件：公司发布2021年一季报，实现营业收入2.86亿元（+67.55%YOY），实现归母净利润6977万元（+147.31%YOY），实现扣非归母净利润6466万元（+152.22%YOY），业绩超出市场预期。21Q1业绩超出市场预期，盈利能力改善。2021年一季度，公司实现营业收入2.86亿元（+67.55%YOY），实现归母净利润6977万元（+147.31%YOY）。我们认为随着客户管线推进，公司业绩将持续较高增长。21Q1净利润率达到24.41%（+7.87ppYOY），盈利能力改善，主要得益于：（1）项目结构改善带来的毛利率提升；（2）费用率改善；（3）投资收益增加。CDMO和药物发现业务拓展值得期待。（1）CDMO业务：公司在连续流化学、微填充床技术等前沿技术上具有深厚的积累。2020年，公司CDMO业务收入同比增长56%，完成476个项目。公司逐步形成可持续增长的项目管线，2020年承接的分子砌块及CDMO项目中，有430余个处在临床前至临床II期，超过35个处在临床III期至商业化阶段。我们认为，公司在化学研发能力、原料供应链管理、新技术应用和